一天烧掉4亿，腾讯在AI领域下的可是真“重注”。

在腾讯2024年度及第四季度的业绩新闻通稿里，“AI”这个关键词出现了14次，而上个季度仅出现3次。

腾讯这一季的财报，几乎涵盖了一家大型科技公司在AI领域可能涉及的各个方面。

具体包括：

产品层面：借助整合AI能力，微信搜一搜检索量快速增长，搜索结果的相关性和质量显著提升；混元基础模型快速迭代，AI被应用到内部使用场景，同时依托元宝和微信应用，为AI在消费者端的大规模普及做好充足准备。

组织架构方面：对AI团队进行重组，以专注于快速的产品创新和深度的模型研发。

资本投入层面：加大对AI的投资，以满足内部业务需求、训练基础模型、应对用户推理需求的激增。计划在2025年持续增加资本开支，并坚信这些AI投入会带来良好的经济效益和创造价值。

开支方面：一般及行政开支季度同比增长16%，达到314亿元，主要原因是研发开支（包括与AI项目相关的雇员成本及折旧费用）增加。

主营业务增长驱动层面：广告业务季度收入环比增长，得益于不断完善AI驱动的广告基础设施，以及电商广告投放的季节性增加，推动了视频号、微信朋友圈及移动广告联盟的收入增长。

衡量企业财务健康指标层面：第四季自由现金流为45亿元。财报解释，“这是由于经营活动产生的现金流量净额540亿元，被支持AI项目发展的资本开支付款390亿元、媒体内容付款85亿元及租赁负债付款20亿元所抵销”。

Again, It’s all about AI.

腾讯2024年AI相关投入激增，数据来源：腾讯财报

回归基本面，第四季度腾讯营收1724.5亿元，同比增长11%，净利润553亿元，同比增长30%。

游戏业务方面，本土市场收入同比增长23%，达到332亿元，这得益于《王者荣耀》《和平精英》等老游戏以及新发布的《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》等的贡献。国际市场游戏收入同比增长15%，达到160亿元，主要受益于《荒野乱斗》《PUBG MOBILE》《流放之路 2》等的出色表现。

广告业务季度同比增长17%，特别是视频号、小程序和微信搜一搜的广告销售情况更好。这意味着用户刷微信时看到的广告增多，商家增加投放的意愿强烈。

虽然盈利增加了，但投入也更大了。这季度腾讯在AI项目上投入了390亿，相当于每天投入4亿多用于研发，仅购买AI用的显卡就花费不少。

腾讯重组AI团队后，自家产品开始全面接入AI，例如微信、腾讯文档都配备了智能助手。其中最突出的是腾讯元宝，从2月到3月，元宝的日活跃用户（DAU）增长了20倍，跃居国内市场第三。

AI的高额投入导致四季度自由现金流骤降至45亿元。若对45亿元没有直观概念，可以对比一下：2024年前三个季度，腾讯每季度的自由现金流都在400亿 – 500亿元规模。

如此大规模投入AI，短期内可能看不到回报，属于“放长线钓大鱼”的策略。针对市场的担忧，腾讯管理层强调会平衡投资与回报，未来资本开支将控制在“低双位数百分比”。

腾讯董事会主席兼CEO马化腾在财报中表示：“我们相信这些加大的投资，会通过提升广告业务效率和游戏生命周期带来持续回报，并随着个人AI应用的加速普及和更多企业采用我们的AI服务，创造更长远的价值。”

腾讯如今就像一个“氪金玩家”，一边凭借游戏和广告业务大量盈利，一边大力投入AI。好在微信用户仍在稳定增长（月活达13.85亿，同比增长3%），游戏道具销售良好，广告主也愿意投放，暂时不用担心现金流问题。

站在2025年回顾，腾讯的AI故事才刚刚开启。它拥有微信这个超级入口，以及游戏和广告业务的现金流优势，正将AI技术像毛细血管一样渗透到各项业务中。

2月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年阿里将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过过去十年总和。在海外，自ChatGPT爆发以来，Google母公司Alphabet、微软等美国大型科技公司率先掀起了人工智能投资热潮，在AI的年度投入上都已达到数百亿美元级别。

即便腾讯行事低调，也无法避开这场激烈的AI支出竞争：它既要用AI巩固在PC和移动互联网时代打下的基础，又要在下一代智能时代来临前，为未来布局。

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，不作为实际操作建议，交易风险自担。